交银国际社融规模创历史新高

交银国际发布报告称,1月人民币贷款增加2.03万亿元,同比少增4751亿元,仅低于16年1月,为有史以来的次高水平,较市场预期低4000亿,高于预期。1月信贷超常规的投放引发央行的窗口指导。居民中长期贷款新增6293亿,创下历史新高,主要由于此前受制于年末信贷额度紧张,按揭需求延迟到年初集中释放。企业中长期贷款新增1.52万亿,同比多增4600亿,创下历史新高。由于债券市场利率上升,企业债券融资需求受到抑制,以及地方债没有发行,使得企业和基建项目融资需求转向银行信贷。票据融资减少4521亿,减少规模创历史最大,已经连续三个月大幅压缩,对应的是11月以来表外新增未贴现银行票据新增量逐月增加。预计17年2月新增人民币贷款为7500亿左右;预计17年新增人民币贷款与16年相当。

社融规模创历史新高,表外融资延续16年末的强劲增长,尤其是新增未贴现银行票据创历史新高;企业债融资仍净减少。存款增长保持平稳。政策温和趋紧,基准利率稳定情况下,市场利率上升对银行息差正面促进有限。银行理财产品发行量环比略降,但预期收益率仍呈上升趋势。

12月24日以来,H股银行股平均涨幅略超过10%,略好于恒指,主要得益于企稳的经济数据和预期,该趋势也在 1月金融数据中得到反映,4季度商业银行不良率环比略降,资产质量延续下行放缓趋势,利率从底部开始的上升前半期对银行也构成利好。目前行业17年PE和PB分别为5.79和0.75倍,维持银行业“领先”评级,维持中信银行(00998-HK)“买入”评级,维持建行(00939-HK)、中行(03988-HK)、信达(01359-HK)“长线买入”评级。